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兩項(xiàng)中央決議中長期利好零售板塊
在7月25日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上,國務(wù)院決議通過了《關(guān)于大力實(shí)施促進(jìn)中部地區(qū)崛起戰(zhàn)略的若干意見》;會(huì)議決議將增值稅改征營業(yè)稅試點(diǎn)范圍由上海擴(kuò)至北京廣州等10省市。
中金零售分析認(rèn)為,這兩項(xiàng)決議對(duì)零售板塊的意義在于,中長期利好中西部領(lǐng)軍和購物中心面積占比高的零售商:
1)中西部就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增速顯著快于東部沿海地區(qū):上半年城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)與去年同期相比,中部增加9%,西部增加14%,中西部成為拉動(dòng)新增就業(yè)增長的主力。而且,在東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增速下降的情況下,中西部經(jīng)濟(jì)增速大多仍保持在兩位數(shù)以上。中西部的經(jīng)濟(jì)振興將有效推動(dòng)當(dāng)?shù)叵M(fèi)市場的繁榮成長,為區(qū)域零售商帶來戰(zhàn)略性的發(fā)展機(jī)遇。
2)領(lǐng)軍零售商是區(qū)域經(jīng)濟(jì)騰飛的最佳投資標(biāo)的:領(lǐng)軍零售商占據(jù)當(dāng)?shù)刈顑?yōu)商圈,集聚最多客流,將首先受益于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)騰飛帶來的銷售增長。若想投資于不同區(qū)域的經(jīng)濟(jì)增速差異,享受區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的超額消費(fèi)增速,領(lǐng)軍零售商區(qū)域?yàn)橥?、是最好的投資標(biāo)的。
3)中西部地區(qū)受網(wǎng)購,購物中心等新興業(yè)態(tài)的沖擊不大:中西部地區(qū)網(wǎng)購發(fā)展速度不快,物流體系尚待建設(shè),新興業(yè)態(tài)布局相對(duì)空白,為傳統(tǒng)零售商提供了更大的發(fā)展空間,受到?jīng)_擊較小。
4)稅制改革中長期利好零售板塊:增值稅制度改革首先在上海、北京等服務(wù)業(yè)發(fā)達(dá)城市試點(diǎn),今后將向更多城市和更多行業(yè)推行。
從靜態(tài)來看,由于零售商主要征收增值稅,只有租金業(yè)務(wù)(占收入比重較少)征收營業(yè)稅,因此短期影響不大。
從動(dòng)態(tài)來看,不應(yīng)僅僅看做“結(jié)構(gòu)性調(diào)稅”,而是國家致力于減輕企業(yè)稅負(fù)的開始,未來值得期待更多政策變化,例如:1)重新規(guī)定抵扣項(xiàng),允許商場、物流中心建設(shè)、運(yùn)輸車量購置等支出抵扣;2)直接降低增值稅率。這兩方面都能較大減輕稅負(fù)、提升企業(yè)凈利潤率。例如,零售企業(yè)折舊占銷售收入4%,如果能夠抵扣增值稅,則有望拉動(dòng)凈利潤率提升0.5個(gè)百分點(diǎn)左右。
對(duì)此,中金零售提出的投資建議為:零售板塊短期數(shù)據(jù)一般,估值受到打壓,年初以來走勢弱于其它消費(fèi)版塊??蓚鋺?zhàn)4季度的"同店銷售增長加速"行情,去年4季度以來同店銷售基數(shù)較低,因此實(shí)現(xiàn)增速加快的壓力不大。
1)“中西部五朵金花”:友好集團(tuán)(廣匯持續(xù)增持是催化劑,下半年地產(chǎn)收益將入賬)、合肥百貨(收入增速回升)、鄂武商(要約收購和盈利釋放意愿增強(qiáng))、重慶百貨(明年起整合效應(yīng)體現(xiàn))、王府井(立足北京,致力于中西部發(fā)展);
2)購物中心及租金收入占比較高的:大商股份(商業(yè)物業(yè)富裕,業(yè)績和投資者關(guān)系改善);友誼股份(下半年或?qū)⑹召強(qiáng)W特萊斯股權(quán),成為催化劑);以及泛零售公司(商品城):海寧皮城、小商品城。
3)港股可關(guān)注:購物中心占比較高的銀泰和金鷹,其中銀泰已是湖北的第二大百貨零售商,且在陜西,安徽均有布局。
(好展會(huì)網(wǎng) 零售業(yè)專題 )
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